君如视角-A股独立性行情有望延续

君如投资策略团队   2020-03-16 本文章58阅读

上周全球股票市场大幅下跌,美股两次出现熔断。通过对比全球主要国家和地区指数的走势可以发现A股的表现较为坚挺,这种现象并非偶然。实际上,自2月下旬以来,虽然全球避险情绪不断升温,但A股却持续跑赢外盘市场。一方面,体现出与国外相比国内对疫情的控制更加积极,并取得了显著成效;另一方面,也反映了当前国内货币政策的空间较国外而言具有一定的优势。就A股自身来说,过去两周在海外市场的影响下,行情的波动明显增强,增加了期指单边交易的难度。此外,主板和创业板轮动现象较为明显,整体市场风格更加趋向于均衡。



值得注意的是,上周以北向资金为代表的外资净卖出额达417.95亿元,创历史最大单周净卖出纪录,使得与外资相关性较高的板块承压。尤其是上周五盘中,虽然A股出现反弹,但北向资金继续大幅流出,使得上证50和沪深300等大指数表现相对较弱。我们认为,近期外资频繁大幅流出,除了不确定性升温战略性压缩股票等风险资产配置的原因外,还有很大一部分原因是上周美股发生流动性危机。由于美股的高杠杆率、高被动交易和高程序化交易特征,当市场连续大跌后,许多机构需要及时补充交易保证金才能不被强制平仓,机构选择卖出美债、黄金,甚至是A股和中国国债,来补充美股流动性。因此,上周四晚间,伴随着美股再次熔断,国际金融市场出现人民币汇率贬值、黄金大跌、美元指数拉升等现象。


热门板块

  早盘三大指数集体高开,随后震荡下行,沪指表现相对强势。土地流转板块延续强势,口罩、医药等概念股盘中再度走强,但市场整体炒作情绪一般,以5G、芯片为代表的科技股回调明显,北向资金持续流出。盘面上看,口罩、超级真菌、土地流转等板块涨幅居前,3D摄像头、电信运营、HIT电池等板块跌幅居前。




君如视角

国内货币政策空间较大,A股独立行情有望延续。

我们认为,当前驱动市场的主要逻辑依然在于流动性宽松和政策面利好。虽然上周A股主要指数均出现大幅回调,但导致市场下跌的原因主要在于外围市场不确定性的升温,而非国内自身的问题。目前各国所处的经济周期不同,政策空间也不同,与海外市场相比国内经济基本面较好货币政策的空间相对较大,这使得A股的性价比更高。具体来说,考虑到对冲疫情的需求依然存在,并且中美利差处于高位,预计国内相对宽松的政策还将维持一段时间。随着定向降准落地,3月16日的MLF利率和3月20日的LPR报价大概率进一步调降,这将对A股的估值起到支撑作用预计短期A股依然会强于外盘市场。


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