君如视角- A股投资价值显现

君如投资策略团队   2020-03-30 本文章17阅读

近期全球流动性拐点信号已经出现,同时预计各国大规模的财政刺激将防止全球经济衰退演化成全球经济危机,随着欧美主要国家不断升级的疫情防控措施见效,基准假设下预计全球疫情的高峰在4月中旬出现,届时全球资金的再配置将开启。中国率先控制住疫情,经济活动率先恢复,对外经济敞口相对有限,内需驱动占主导,而预计海外市场(尤其是美股)在近期反弹后将缓慢下跌以反映经济基本面不断恶化,中国的股票和利率债相对海外发达国家资产具备更强的吸引力,是全球资金再配置过程中的首选。



预计4月流动性边际转暖、外资恢复流入叠加产业资本入市是底部最重要的支撑力,4月中旬一揽子政策刺激推出将形成催化,A股市场将迎来底部拐点,开启二季度的上涨。配置上,新旧基建及相关科技龙头(5G、云计算、IDC等)依旧是全年主线。重点关注海外业务收入占比低、上游供应链/原材料不依赖于进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合。

君如视角

目前A股市场各指数的估值水平均处在历史较低的位置,接下来市场可能从恐慌中走出,逐步过渡到面对现实的阶段,A股市场可能从估值下杀阶段走向消化盈利负面影响的阶段。当全球金融市场出现大幅波动时,都会出现资金从新兴市场回流到发达市场,在发达市场中又会出现回流美国的情况,主要是因为新兴市场流动性和信用风险相较发达市场要大很多,资金回流更多是出于避险考虑,而在发达市场中,美国经济的整体状况要远好于欧洲和日本,且大宗商品多以美元定价,美元的安全价值在市场出现无差别抛售的时候会格外凸显。



近期海外市场的大幅下挫是A股走弱的最主要因素,而北向资金的动向是市场关注的重点。如果未来市场出现缓和,持有美元避险的需求会下降。中国在疫情防控周期上领先于海外,在经济恢复的周期上也会领先于海外。在货币政策上,我国坚持不搞“大水漫灌”,而美国已经是超级宽松时代,人民币汇率没有长期贬值的基础,在短期“美元荒”之后,外资很有可能会回流中国,北向资金也会恢复净买入状态。

如果二季度美国疫情得到有效控制,那么出现全球金融危机和长期经济衰退的概率不大,当前估值水平下A股中长期投资价值已经显现。

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